Qué es el payoff de una opción
El payoff es el beneficio o la pérdida de una posición con opciones en función del precio del subyacente al vencimiento. Es la forma más clara de entender qué estás comprando o vendiendo: dibujas el precio de la acción en el eje horizontal y tu resultado en euros en el vertical. Esta calculadora muestra el gráfico de cuatro estrategias muy habituales entre inversores minoristas, con números concretos para tu strike, tu prima y tu número de contratos.
Las cuatro estrategias
Comprar una call (long call)
Pagas una prima a cambio del derecho a comprar el subyacente al precio strike. Tu pérdida máxima es la prima pagada más comisiones; la ganancia crece sin límite teórico cuando el precio sube por encima del break-even (strike + prima). Es una apuesta alcista con riesgo acotado, pero la mayoría de las opciones compradas caducan sin valor, de modo que el acierto debe ser en dirección, magnitud y tiempo.
Comprar una put (long put)
Es el espejo de la anterior: pagas una prima por el derecho a vender a strike. Ganas si el precio cae por debajo de strike menos prima. Se utiliza para especular a la baja o como seguro de una cartera. La pérdida máxima es, de nuevo, la prima; la ganancia máxima ocurre si el subyacente llega a cero.
Covered call
Ya tienes 100 acciones por contrato y vendes una call sobre ellas. Cobras la prima, lo que reduce tu precio de compra efectivo y mejora tu rentabilidad si el precio se queda lateral, pero renuncias a las subidas por encima del strike: tu beneficio máximo es (strike − precio de compra + prima). Si el valor se desploma, sigues soportando casi toda la pérdida de las acciones, amortiguada solo por la prima. Es una estrategia de generación de ingresos, no una protección.
Cash-secured put
Vendes una put y reservas en efectivo el dinero necesario para comprar las acciones al strike. Cobras la prima. Si al vencimiento el precio está por encima del strike, te quedas la prima y repites. Si cae por debajo, te asignan y compras al strike, con un precio efectivo de strike menos prima. Muchos inversores la usan para «cobrar por esperar» a comprar una acción a un precio que ya les parecía atractivo. El riesgo es que la acción caiga mucho más que el strike.
Cómo usar la calculadora
- Elige la estrategia y escribe el precio actual, el strike y la prima por acción (la que ves cotizada en tu bróker).
- Indica el número de contratos; el multiplicador estándar de 100 acciones por contrato está en el archivo de configuración.
- Añade comisiones, el precio de compra de tus acciones (covered call) y, si quieres, un precio hipotético al vencimiento para ver el resultado exacto en euros.
- Observa el gráfico: en verde las zonas de beneficio, en rojo las de pérdida, con el punto de equilibrio señalado.
Para las estrategias vendedoras, la herramienta calcula además la rentabilidad sobre el capital implicado y la anualiza según los días hasta el vencimiento. Ten cuidado con este dato: una rentabilidad anualizada alta en pocos días se obtiene asumiendo que repites la operación sin pérdidas, algo que la realidad no garantiza.
Limitaciones importantes
Los cálculos corresponden al vencimiento. Antes de esa fecha, el valor de la opción depende también de la volatilidad implícita, del tiempo restante y de los tipos de interés (las llamadas «griegas»), de modo que tu resultado en una fecha intermedia será distinto. La herramienta no modela asignación anticipada de opciones americanas, dividendos, ajustes corporativos ni impuestos. En España las ganancias con opciones tributan como ganancias patrimoniales en la base del ahorro; consulta la calculadora de fiscalidad.
Las opciones son productos complejos y apalancados que pueden provocar pérdidas rápidas. Los reguladores exigen a los brókers evaluar la conveniencia del producto para el cliente. Si no entiendes completamente una estrategia, no la utilices con dinero real. Esta página es solo educativa y no constituye asesoramiento financiero.